A股量化筛选 · 高股息 · 分红依据核实版

常年高股息 100 只：把「分红依据」查成一手证据之后，名次变了多少

这张榜单要回答的问题很窄：哪些 A 股公司能常年把现金分出来，而不是今年恰好派了一笔大的。为此先设七条强制门槛把不合格的剔掉，再用九项指标把剩下的 112 只打分排序。与上一版最大的不同，是每一只的分红依据都回溯到巨潮资讯的原始公告——不再采信二手转述。

判断依据不只是"股息率高不高"。一只股票的股息率可以由股价下跌造成，也可以由一次特别分红造成；这两类都不该算"常年高股息"。所以榜单把"分得起（现金流）"和"愿意分（成文政策）"各单列 15 分，与常年股息率 30 分一起，构成六成的总分。

数据截止：2026-11-05 收盘 公告检索：2026-11-06 样本：112 只合格，取前 100 来源：公开行情与巨潮资讯公告

一、为什么这么筛

高股息策略最常见的三个坑，分别对应三根评分支柱：把单年高分红当成常年、把分红当成免费的、把"说过要分"当成"一定会分"。榜单结构与这三个坑一一对应。

30
常年股息率
五年平均每股分红 ÷ 当前价，压住单年噪声，是整个榜单的主柱。
15
分得起吗
自由现金流五年是否持续为正、能否覆盖分红，回答"这笔钱是不是赚出来的"。
15
愿意分吗
分红制度、回报规划、年报承诺，按一手文件的证据强度分八级给分。

其余六项（连续性、次数、波动、未下滑、资产质量、规模估值）合计 40 分，作用是区分同一股息率水平内部的质地差异，权重刻意压低，避免喧宾夺主。

二、七条强制门槛：先筛掉，再打分

门槛不产生分数，只决定"进不进样本"。这一点很重要——一只股票不会因为"股息率刚好 4% 踩线"而拿低分，踩线即合格；分数只用来排合格者之间的次序。

连续分红 ≥ 4 年自 2025 年向前回溯，遇空即停。"常年"的操作化定义。
当期股息率 ≥ 4.0%近 12 个月已实施派现 ÷ 当前价。"3% 出头不买"的下沿留 1 个百分点缓冲。
总市值 ≥ 50 亿回避盘子过小带来的流动性与股价操纵风险。
派息率中位数 ≥ 30%五年 DPS/EPS 的中位数（仅取 EPS 为正的年度），分红不能只是象征性的。
当期 / 常年 ≤ 1.6 倍拦掉靠一次性特别分红撑高的股息率。当期明显高于常年，多半不可持续。
0 < PE ≤ 100剔除亏损与极端估值，避免为 1% 的股息付 100 倍的价格。
自由现金流为正年数 ≥ 4五年中至少四年 FCF 为正；金融业口径不适用，豁免后给中性分。
门槛是全榜单唯一"没有分数"的部分。它决定资格，分数决定次序——两件事互不影响。

三、九项分数怎么构成

总分 = 九项分数直接相加，再加一个 ±3 的调整项。没有归一化，没有百分位，所有映射都是固定阈值查表：一只股票的分数与其余 111 只无关，因此任何人都能拿原始字段独立复算。

①
30
②
10
③
5
④
6
⑤
4
⑥
15
⑦
15
⑧
10
⑨
5

①常年股息率 ②分红连续性 ③分红次数 ④分红波动 ⑤未大幅下滑 ⑥分红依据 ⑦现金流 ⑧资产质量 ⑨规模估值；另有调整项 ±3（国资 +3、民营 −3、地产链 −3），名义满分 100，实际上限 103。

为什么用阈值而不用百分位

百分位回答"在这 112 只里谁相对更好"，但榜单要回答"按绝对标准够不够格"。改用百分位，样本里必然产生一只 ①拿满分、一只拿最低分的标的，哪怕全体常年股息率只有 3%，"高股息"就失去含义。此外样本只有 112 只，增减一家就会挪动分档边界；而阈值让分数可解释、可复核、也对得上常识刻度。

为什么当期股息率不进分数

当期高股息常常是"股价跌出来的"或"今年多派了一笔"。它只承担两个职责：门槛（≥4%）和倍数校验（≤1.6）。代价是分红正在萎缩的公司不受惩罚——这被列在后面的失效点里。

四、一份算例：中远海控从原始数据到 90.5 分

下面这只标的是全榜第一，也是本套算法最典型的高估案例，因此拿它做算例最有说明力。

601919 中远海控 · 交通运输 · 中央国资

项目原始值规则得分
① 常年股息率五年 DPS 0.87/3.40/0.74/1.55/1.00，均值 1.512 元 ÷ 17.69 元 = 8.55%≥7% 得满分30
② 连续性2021–2025 五年均有派现≥5 年10
③ 次数近五年共派现 10 次≥9 次5
④ 波动DPS 变异系数 0.65>0.40 落最低档0.5
⑤ 未下滑2022→2023 单年降幅 78.2%≥40% 得 00
⑥ 分红依据回报规划承诺，承诺期 2025–2027，未到期等级 212
⑦ 现金流FCF 五年全正；覆盖倍数 2.22 倍8 分 + 7 分15
⑧ 资产质量ROE 五年均值 41.6%，最低 11.8%6 分 + 4 分10
⑨ 规模估值市值 2692 亿，PE 8.93 分 + 2 分5
调整项中央国资+3+3
综合得分87.5 + 390.5

同一套规则下，格力电器拿 85.5 分、排第 6。差别不在股息率或现金流，而在第⑥项：上一版依据采信二手转述（"分红写进公司章程"）给 15 分；回溯一手文件后，实际是《未来三年股东回报规划（2022—2024 年）（修订稿）》，承诺期已结束且未检索到续签，降为"已到期规划"9 分。6 分之差，名次从第 1 掉到第 6。

五、已知失效点

强周期股被系统性高估

五年 DPS 均值把周期高点的分红写进"常年股息率"。中远海控近三年最大降幅 78.2%、变异系数 0.65，①②④⑤三项合计仍得 30.5 分（满分 40），最终排第一。④⑤两项合计上限只有 10 分，扣不回来。

无成文政策的高派息公司被压低

第六项衡量"有没有文件"，不衡量"承诺兑现得怎样"。实际派息 90%、连续十年的公司上限 7 分，反而低于一份 2020 年到期、下限 30% 的旧规划（9 分）。形式证据强于实质执行，是这套分级的固有偏差。

调整项是纯主观先验

国资 +3、民营 −3、地产链 −3 三条规则没有任何原文依据。整列删掉，名次中位变动 3 名、最大 23 名、榜单边界换手 4 只。

银行短板不在现金流

金融业 FCF 口径不适用，第七项固定 7 分，比实业少 8 分。但反算下来，把金融补到 10 分名次中位只动 1 名——它们真正的短板是常年股息率偏低（3.3%–6.0%，其中 6 只不足 4.5% 只能拿 10 分）。

阶梯跳变，边界很薄

7.00% 与 6.99% 差 3 分；112 只样本相邻名次分差中位数仅 0.2 分，第 50 名以后 1 分约等于 6–9 个名次。第 100 名 56.7 分，第 101 名 56.2 分。

六、完整 TOP100

点击表头可排序（再次点击切换升序/降序）；上方可按行业、证据等级筛选，或直接搜索代码与名称。"承诺期"列的空缺表示该标的没有可引用的成文规划（其依据来自专项制度或历史派现）；带 * 的为按公告发布年份推定。

排名↕ 代码↕ 名称↕ 行业↕ 当前
股息率↕		 常年
股息率↕		 派息率
中位数↕		 连续
分红↕		 证据等级↕ 承诺期↕ 综合得分↕

七、口径与说明